沒有所謂人民幣升值概念股 2010年04月14日

假期前寫了兩篇內銀股的品評，其中第一篇的標題是「內銀股低潮漸過」。我的
意思是，當所有內銀股都公布了她們的擴股增資方案後，不明朗因素便會消失，內銀股就可以擺
脫弱勢。
　　結果，三大國有商業銀行中，連最後一間的建行（００９３９）也透露了集資大計，因此，
內銀股在這段期間確實轉強了，雖然不致於一洗頹風，但也實在讓人眼前一亮。
　　不過，這次內銀股發威，除了是我在首篇品評中指出的原因外，原來，近期市場上另一個熱
炒主題－人民幣升值，也是內銀股轉強的原因。
　　事緣中美官員近日頻頻聚頭，從北京到海南，由副總理王岐山對美國財長蓋特納，到副主席
習近平對前美國財長保爾森，甚至這兩日的胡奧會，都令人猜想到，已經接近兩年窄幅上落的人
民幣匯價，可能會重拾升軌了。
　　於是，市場一時間充斥著所謂的人民幣升值受惠股，包括坐擁大量人民幣資產，且每月有人
民幣保費收入的保險股，又或者內銀股；擁有龐大土地儲備和相關資產的內房股；借外債但收入
以人民幣為主的航空股；完全受惠於內地經濟增長的內需股，以至需要進口原材料的各類商品股
及造紙股等等。但回心想想，以上幾大類股票，又彷彿涵蓋了大部分中資股！
　
　　　　　　　　　　　　　　＊貿赤數據冷卻升值憧憬＊
　
　　那麼，到底還有沒有人民幣升值概念股呢？
　　但討論這個問題之前，值得一提的是，上周六（１０日）中國剛公布了３月份的外貿數據，
竟然意外地錄得７２﹒４億美元逆差，也是６年來首次。不過，主要原因可能是與中國加強進口
部分商品儲備有關，因此，逆差可能只是短期現象。但無論如何，這個微妙的數據確實有助冷卻
短期人民幣升值的憧憬。
　　中美的人民幣滙v之爭由來已久，表面上看，美國發難的理由是，中國政府「操縱匯率」，
蓄意「低估」人民幣的價值，以刺激出口，加劇了貿易不平衡，使美國喪失大量工作崗位。
　　如果人民幣升值，將削弱中國的出口競爭力，美國人便會轉投「國貨」，從而為美國本土創
造更多就業職位。不過，有趣的是，自從２００５年７月起，人民幣改與一籃子貨幣掛勾，實施
有限度浮動，直至２００８年金融海嘯前夕，人民幣滙蠾X共升值了約兩成，但同期中國的出口
保持強勁，美國的貿易逆差從１６２０億美元增至２６８０億美元。
　
　　　　　　　　　　　　　　　　＊匯價變化與貿赤無關＊
　
　　相反，自從２００８年７月至今，美國經濟陷入衰退，人民幣兌美元未有再升值，美國對華
的貿易逆差卻下降至２２７０億美元，明顯地，美國的內部需求才是主宰美中貿易逆差的關鍵，
人民幣匯價的變化，都只不過是一道幌子。
　　回說所謂的人民幣升值受惠股。其實，按照以上所說的情況，當人民幣匯價升值時，其實就
是中國經濟，以至環球經濟處於高增長期，因此，大部分股票都會上升，背後跟人民幣匯價起跌
沒有太大關係！
　　不過，如果人民幣匯價是大幅上升的話，我認為這反而會出現人民幣升值的受累股，因為從
微觀層面看，如果人民幣匯價太強，這些倚賴出口的企業，經營會出現一定困難。
　　現階段中國經濟，以至環球經濟都處於復甦的初期，各類股份都應該還有上升空間，最重要
還是盈利前景明朗的企業便可以看高一線！